por Vitor Senna de Faria, da Leme Investimentos

O precursor da abordagem no investimento em ações denominada buy and hold nos sugere quatro regras simples

Ao investir em ações, devemos pensar em como diminuir nossos riscos precifi­cando cada ação, para podermos pagar um preço favorável e diversificar nossas empre­sas para evitar uma perda muito grande caso algo inesperado aconteça, além de manter a visão de longo prazo. Benjamin Graham é considerado o precursor dessa abordagem no investimento em ações, denominada buy and hold, e nos sugere quatro regras simples para serem seguidas ao montar uma carteira de ações. São elas:

1 – Deve haver uma diversificação adequada, porém sem ser excessiva. Isso significa um mínimo de dez ações e um máximo de apro­ximadamente 30.

Muitos são contra a diversificação, ale­gando que ela minimiza seu potencial de retornos altos, caso você consiga escolher uma ação promissora. Ninguém é infalível, e existe sempre a chance de você ter deixado escapar alguma informação importante que pode ser crucial para o futuro de uma com­panhia.

Como exemplo podemos tomar o caso da Enron, uma grande empresa norte-ame­ricana de energia. A empresa faliu em 2001, levando com isso a economia de muitos funcionários da companhia que acreditavam saber tudo sobre a empresa. Muitos deles guardavam grande parte de suas economias para a aposentadoria naquelas ações.

Acontece que a Enron tinha parcerias com bancos e empresas que lhe permitiam manipular seus balanços financeiros e escon­der sua situação real, que era péssima, com uma dívida de mais de US$ 13 bilhões. Quan­do a bomba explodiu, deu no que deu.

2 – Cada companhia deve ser grande, con­ceituada e conservadoramente financiada.

A capacidade de uma empresa de hon­rar suas dívidas lhe deixa livre de se colocar em um ciclo de risco, precisando de financia­mentos emergenciais que cobram taxas de juros cada vez mais altas. Para isso devemos atentar aos indicadores de liquidez das em­presas, que indicam a capacidade de paga­mento de dívidas que a empresa tem.

3 – Cada companhia deve ter um histórico longo e ininterrupto de pagamentos de divi­dendos, por pelo menos 20 anos.

As empresas hoje são obrigadas a distri­buir cerca de 25% de seus lucros na forma de dividendos e juros sobre capital próprio. A adequação dessa regra para a situação atual, já que Graham definiu essas regras em 1972, seria um histórico longo e ininterrupto de lucros, mesmo que em alguns anos sejam pequenos, o que pode acontecer em tem­pos de crise. Cabe a nós adaptarmos tam­bém ao mercado brasileiro a longevidade do histórico de lucros, já que um histórico de 20 anos excluiria a maioria das empresas de capital aberto no nosso país.

4 – O investidor deve impor alguns limites sobre o preço que pagará por uma ação em relação a seus lucros médios nos últimos sete anos.

Aqui está a etapa de precificação de uma ação, pois é através da comparação do lucro com o preço atual que podemos saber se uma ação está sobrevalorizada ou não. Uma ação, por exemplo, com sua relação de preço por lucro igual a 30, levaria 30 anos, se tives­se os mesmos lucros por esse período, para reembolsar o investimento inicial. Existem títulos públicos disponíveis com Preço por Lucro próximo de 10. Vai de cada um acredi­tar no potencial de crescimento da empresa que escolherá, mas devemos ser conserva­dores ao fazer perspectivas de crescimento.

Existem outros grandes investidores que defendem outras maneiras de investimento, como Phillip Fisher, renomado investidor e autor do livro “Ações comuns, lucros extra­ordinários”, o qual defende que devemos in­vestir em empresas com grandes perspecti­vas de lucros futuros, com uma visão menos conservadora. Acredito que podemos apren­der com cada um deles, porém devemos ter como base a segurança dos métodos de Graham para depois pensarmos em arriscar um pouco mais.